艰难的2022年马上就要过去了，在年底最重要的消息莫过于全面放开而对这个点选择放开，还在于经济再不抓就不行了，而我们大家都知道经济的构成是由消费投资加上出口在明年看来全球有可能进入衰退出口大概率下降了，而投资一直是国内抓重点剩下能够发力的也就只有消费了，在刚刚开完大会明白准确地提出了重振内需消费,我们在前面的文章中讲到了消费行业里的一个大类，餐饮，而消费还有一个非常有潜力的板块，被很多人忽视了，那就是医美板块。对于女性而言，爱美是天性，也是消费的主力军，医美行业也在这几年快速地发展，所以今天我们就用这一篇文章来聊聊2023年医美行业的投资机会。

  首先，我们对2022年的医美行情进行一个复盘。3月份开始，疫情在多地反弹，上海、广州、北京等化妆品主力消费城市受疫情冲击严重，此后虽在6月份封控有所放松，但9月份开始多地疫情出现反弹，化妆品渠道和需求持续受到冲击。2022年1-10月化妆品累计零售额同比降低2.8%，较同期社会零售额低3.4个百分点，而医美板块最多回调约35%，背后的原因，主要是疫情背景下，业绩下调加上估值体系下探。疫情导致有突出贡献的公司绩预期下调20%以内，但从背后的财报来说，虽然疫情有影响但行业韧性却不小。比如市场爱美客当前前三个季度净利润仍有超过20%的增长。但股价下跌背后最核心的原因还是疫情下的悲观预期以及部分政策的打压。比如医疗美容机构必须取得国家有关部门颁发的医疗美容经营许可证等资质，并在相应的资质范围里开展医美业务，从事医疗美容行业的医生一定要具有从业医生资格证书，医美消费者所用的医疗产品，都必须取得中国食品药品监督管理局的审批等。

  但是这一切的负面影响，都在放开之后会逐渐消退，当然不是说监管放松，而是在放开以后，人们会对后面消费刺激政策乐观，从而从底部抬升医美行业的估值。我们展望2023年，放开以后的疫后修复，大概率会让医美行业复苏，市场预期将会从悲观走向乐观，估值体系有望向更乐观的高成长性赛道演绎。背后的逻辑首先是高毛利率，我们大家都知道玻尿酸的暴利程度并不逊色贵州茅台。其龙头爱美客的毛利率超过93%，华熙生物和昊海生科的毛利率也都达到了75%左右。而在真实的情况中，一款玻尿酸产品随着产业链流入经销商、下游医院、医美机构等，层层流通中，免不了一再加价，可即便如此，市场需求依然旺盛。其次是高复购率，因为玻尿酸的效果通常只能维持半年至一年的时间，如果后面不重新注射，那么消费者的皮肤就会变得松弛、干燥且无光泽。很多消费者一旦体验到了皮肤的水润光泽有弹性，就很容易产生依赖甚至上瘾，而且也难以接受皮肤变差的样子，于是只能不断地反复购买。最后是高准入门槛，前面说了，目前医美行业的监管趋严，而玻尿酸注射剂在我国被认定为三类医疗器械——这是最高级别的医疗器械。这类医疗器械对人体具有潜在危险，风险程度最高，监管也最为严格。因此，产品获批耗时长，费用大，准入门槛极高。据统计，目前我国只有不到20家从事玻尿酸业务的公司具备拥有资质，而这也代表着竞争并没有想象的那么激烈，所以有突出贡献的公司将直接受益。但是有突出贡献的公司仍有必须要格外注意的地方，比如当下的医美行业大趋势是转向爆品驱动，也就是说营销和产品要双头并行，消费者自身对产品功效及自身需求更加明确，在行业被疫情扰动，业绩降速背景下，品牌分化加大，这给有突出贡献的公司在加速产品研制布局方面提出了新要求，也就是说未来具有强竞争力的产品才可能占据更多市场占有率。不过总体来说，从长期看，能持续看好轻医美市场，据行业测算，我国轻医美用户规模2025年有望达2,820万人，为2021年的1.56倍；预计轻医美市场规模在2025年达到2,046亿元，4年CAGR20.30%

  综上对于明年能关注的有三条主线。首先拥有明星产品的有突出贡献的公司，原因是其业绩增速确定性高，业绩和估值双重修复，甚至有可能是在某些月份达到戴维斯双击效应，部分有突出贡献的公司，新品第二增长曲线也在陆续验证，估值体系也将重回较高成长赛道。其次是从困境中走出去的企业。，尤其是在疫情期间提升了优化了管理层结构，提高了管理效率的企业，疫情过后的后复苏，外延扩店或者能够有扩渠道的公司将迎来触底反弹。最后是建议关注一些新的细分赛道的龙头，比如拥有一些新技术科技开发能力的公司，产品有一定垄断力的公司等。

  以上主线可关注的公司有：再生和水光两大领域布局的爱美客，少女针减肥针龙头华熙生物医美医院龙头朗姿股份，植发龙头雍禾医疗，中医诊疗龙头固生堂。港股方面能关注，香港龙头医美医院医思健康，月子中心龙头爱帝宫，隐形正畸龙头时代天使等。

  风险提示：消费市场持续低迷，新品推出没有到达预期，疫情持续反复影响线上线下销售，行业需求复苏低于预期，行业竞争加剧，上市公司治理风险，股东大幅减持，大额商誉减值等。